朴信月报:市场震荡下行

上海朴信投资管理有限公司   2022-11-01 本文章22阅读
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10月市场回顾

  国内经济的恢复在疫情反复、全球需求走弱等多个负面因素的压力下始终处于波折。10月发布的经济数据中,三季度GDP与9月工业企业数据逐步改善都证明经济仍在复苏道路上,三季度GDP同比增速为3.9%,超过市场预期;9月工业企业增加值同比增速从8月的4.2%上行至6.3%。但曲折始终存在,社会消费品零售数据在经历了8月超预期复苏后又很快出现低于预期,9月同比增速从8月的5.4%回落至2.5%,汽车、食品消费的增长难以平衡餐饮与地产消费品的拖累;出口数据在全球经济风险增大的情况下9月同比增速下滑至5.7%;同时10月底公布的10月PMI再度在疫情影响下重回收缩区间,下降至49.2%。经济恢复的波折使金融市场对未来的预期较为混乱,美国鹰派货币政策不断施压人民币汇率,再配合全球经济衰退压力,A股市场10月各主要指数普跌,其中上证指数跌幅最大为4.33%,创业板指跌幅最小为1.04%。板块方面,符合大安全概念的计算机、军工、高端机械、医药等行业涨幅居前,其中计算机行业10月以16.04%的涨幅领涨,军工次之上涨11.63%;在跌幅榜方面,白酒行业疲软带来的压力造成食品饮料板块10月跌幅达到22.14%,基本面持续拖累使地产及地产后周期的家电建材等均录得10%左右跌幅。国际方面,欧美的高通胀与经济衰退担忧加大了国外金融市场的波动,美联储的鹰派态度一度使美国三大股指创出阶段新低,但转弱的美国经济又压降了联储的鹰派预期使三大股指出现反弹并全线收涨,最终道琼斯指数10月上涨13.95%,纳斯达克指数涨幅最低为3.9%。

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10月操作回顾

  10月国内经济压力增大,美联储鹰派的货币政策使美元维持高位,人民币汇率不断承压,这些都成为国内金融市场担忧的重点,但我们也注意到,国内流动性上较为稳定充裕,央行在努力稳定人民币汇率,二十大的胜利召开也使市场找到了新的主线。仓位选择上保持谨慎态度。操作上,基于二十大对于安全的关注,加强对于科技、创新行业的关注;受益碳中和的大势、高景气度预期、三季报较好等因素,对新能源板块、消费品、军工、消费电子等保持关注与配置。


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11月操作策略

  国内经济恢复仍然波折,但韧性较强。当前国内流动性持续宽松,政策端随着二十大召开更为清晰,因此市场系统性风险不大。全球方面,欧美通胀水平依然较高,美联储货币政策紧缩趋势明确,随着美国经济增长担忧加剧,其货币政策收紧节奏可能缓和,使得国内金融市场有机会对外部压力有所脱敏。悲观预期在9月与10月经历宣泄后,市场未来可能逐渐企稳并好转。整体来看,预计短期国内市场波动较大,选股上关注二十大重视、政策加持、景气度高、三季报较好的行业及标的,同时关注估值相对合理、基本面存在边际改善及困境反转的品类。操作上继续保持震荡思维,仓位上保持谨慎。


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11月展望

  中国经济的韧性始终较强,不过疫情的反复及出口压力渐增等负面因素都加大了经济恢复的阻力,随着二十大召开,政策的逐渐清晰、流动性的持续宽裕都能继续呵护市场,国内的基本面情况能对市场形成一定托底。之前由于美联储的鹰派,美元指数及美债收益率双双高企,人民币汇率一度持续贬值,随着美国经济数据的疲软,美联储的鹰派政策可能会有所松动,配合央行稳定汇率的积极动作,人民币汇率继续连续贬值的条件已经不再。市场在过去两个月中预期已经降至冰点,随着外部压力减弱,二十大后政策及基本面逐渐出现新变化,对于未来市场的预期将逐渐修复,对市场筑底企稳并逐渐好转保持乐观态度。关注方向上需要精选政策支持鼓励、行业景气度高、业绩增长水平好、受原材料成本影响较小、三季报较好的方向以及估值较低基本面出现边际向好变化的方向。板块关注:一是碳中和的大势下,国内新基建持续受益,重点关注光伏、风电、电力系统以及新能源汽车等板块;二是中国制造核心竞争力增强,硬科技、创新、国产化替代及全球化趋势值得持续跟踪,重点关注消费电子、半导体、军工等及其他高景气行业的“专精特新“企业;三是估值较低、处于困境反转的行业,重点关注消费、医药等。


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