朴信月报:持续震荡思维

上海朴信投资管理有限公司   2022-10-10 本文章39阅读
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9月市场回顾

9月国内经济存在企稳迹象,数据上看,9月制造业PMI较8月上升0.7%至50.1%,回升至扩张区间,虽然持续性仍需观察,但下滑的趋势得到遏制,呈现阶段性企稳;8月工业增加值同比增速从7月的3.8%上升至4.2%,其中汽车行业增速加速至30.5%,对数据拉动较大;此外,社会消费品零售总额名义同比增速从7月的2.7%回升至5.4%,恢复超出市场预期,汽车零售同样贡献较大,同比增速加速至15.9%。多项经济数据都反应出近期国内经济出现了逐步企稳的迹象,但美联储超预期的紧缩货币政策严重扰动了全球金融市场,美元指数在9月大幅上涨,人民币汇率承压贬值加速,这些全球市场变化成为影响这个阶段国内金融市场更重要的因素。9月国内市场普跌,各主要指数中创业板指跌幅达到10.95%,上证指数跌幅较小也达到5.55%。板块方面除采掘板块收平外全线收跌,其中传媒、电子跌幅较大,均达到13%以上,电气设备、农林牧渔、汽车等板块跌幅次之也达到10%以上。全球金融市场方面,同样因美联储鹰派的货币政策全线受挫,美国三大股指均有明显下跌,其中纳斯达克指数指数跌幅最大为10.5%,道琼斯指数跌幅最小也达到8.84%,苹果、谷歌等代表成长的标的对美股拖累较大。

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9月操作回顾

9月经济压力略有缓解,国内流动性上较为稳定充裕,且政策端一直引导稳增长的政策预期,央行也在努力稳定人民币汇率。但是,近期为对抗高通胀,全球货币政策紧缩的力度在不断加强,对市场形成了较大扰动,特别是美联储超预期鹰派。因此,仓位选择上保持谨慎态度。操作上,基于受益碳中和的大势、高景气度预期、中报较好及三季报预期较好等因素,对新能源板块、消费品、军工、消费电子等保持关注与配置。


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10月操作策略

国内经济韧性较强,9月出现稳定迹象,10月继续观察持续性如何。政策端逐渐兑现落地,国内流动性持续宽松,市场系统性风险不大。全球方面,欧美通胀水平依然较高,逆全球化及全球经济增长担忧加剧,全球主要经济体货币政策收紧趋势明确且存在超预期可能,使得金融市场压力依然较大。悲观预期在9月有了一定宣泄,市场未来可能逐渐企稳并好转。整体来看,预计短期国内市场波动较大,选股上重视行业景气度高、中报较好的品类,加大对三季报预期较好的行业及标的的关注,同时重视估值相对合理、基本面存在边际改善及困境反转的品类。操作上继续保持震荡思维,仓位上保持谨慎。

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10月展望

随着疫情、高温限电等因素阶段性减弱,数据上回暖迹象出现,虽仍需观察持续性,但中国经济的韧性始终较强,政策、流动性都能继续保持呵护市场,国内的基本面情况能对市场形成一定托底。但是未来一段时间,金融市场更在意的会在全年经济增长预期、通胀影响及全球货币政策趋势,特别是美联储紧缩货币政策存在超预期可能,市场仍有可能承受压力。近期市场由于防守需求出现风格转换,地产、银行、食品饮料等板块相对抗跌,随着经济数据筑底、各种利空逐步兑现、估值压缩以及政策持续发力,预计四季度市场能够逐渐企稳并修复一定过分悲观的预期。关注方向上需要精选行业景气度高、业绩增长水平好、受原材料成本影响较小、中报较好三季报预期较好的方向以及估值较低基本面出现边际向好变化的方向。板块关注:一是碳中和的大势下,国内新基建持续受益,重点关注光伏、风电、电力系统以及新能源汽车等板块;二是中国制造核心竞争力增强,国产化替代及全球化趋势值得持续跟踪,重点关注消费电子、半导体、军工等及其他高景气行业的“专精特新“企业;三是受益政策支持,消费逐渐恢复及PPI与CPI剪刀差缩小,重点关注消费、医药等。











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