随着疫情、高温限电及地产等行业压力不断传导，国内经济承压。工业上7月工业增加值同比增速从6月的3.9%下行至3.8%，虽然汽车产业链逆势上行，但其他大部分行业生产走弱；消费方面7月未能延续复苏态势，社会消费品零售总额同比从6月的3.1%回落至2.7%，其中地产产业链的负面影响较大；投资方面，7月固定资产投资同比增速从上月的5.8%减速至3.6%，房地产投资降幅的进一步扩大成为主要拖累。8月底还发布了制造业PMI，较7月上升0.4 %至49.4%，仍位于收缩区间；非制造业PMI下行1.2 %至52.6%，高温限电、内需不足、疫情反复均压制经济活动景气度。经济压力下国内货币政策依然较为宽松，CPI数据从上月的2.5%上行至2.7%，但非食品价格和PPI均有所回落，此外，央行下调1年期MLF利率与7天逆回购利率，继续引导宽松预期。市场流动性充足，但结构分化严重，同时经济压力拖累，8月A股市场整体走势较弱，其中创业板跌幅最大为3.75%，上证指数跌幅相对较小为1.57%。板块方面，8月非银金融、传媒等近几个月表现较为平淡的板块处于领涨，但涨幅也仅在2%左右；跌幅方面，汽车板块回调最大，跌幅达到11.85%，电气设备与机械设备次之，跌幅均达到近8%，各行业分化严重。国际方面，对市场影响最大的仍是全球货币政策方向，美国7月CPI略有缓和，但欧洲因能源压力CPI未有见顶迹象，全球通胀压力不减，美联储在8月底释放鹰派言论，将继续收紧货币政策、达成控通胀目标定为重要指引。受此影响美元指数、美国十年期国债收益率纷纷走高，三大股指8月整体收跌，全线收于近5%跌幅。美股中各半导体巨头同时承压需求下降，普遍跌幅达到10%以上，类似特斯拉、苹果等也普遍下跌5%-10%。

 8月国内疫情扰动依然时有发生，高温带来的限电影响及地产等行业持续低迷都对经济施压，不过经济压力仍处于可控，同时流动性上一直较为稳定充裕，且政策端一直引导稳增长的政策预期，全球方面，欧美高通胀背景下货币政策紧缩的预期不断出现波动。仓位选择上保持谨慎态度。操作上，受益碳中和的大势、基于高景气度预期及中报较好，对新能源板块、消费品、军工、消费电子等保持关注与配置。

国内经济韧性较强，限电等负面因素随着降温逐渐消化，虽然疫情仍有波动，但整体影响较二季度已大幅降低，政策端逐渐兑现落地，国内流动性宽松，未来市场系统性风险不大。全球方面，欧美通胀水平较高，逆全球化担忧加剧，全球货币政策收紧趋势明确，叠加经济增速放缓的担忧，全球金融市场压力依然较大。整体来看，预计短期国内市场波动较大，选股上重视行业景气度高且中报较好的品类，同时关注估值相对合理、基本面存在边际改善及困境反转的品类。操作上继续保持震荡思维，仓位上保持谨慎。

 全国多地的疫情、高温限电都在扰乱国内经济，同时地产等行业的持续低迷也令经济承压，但中国经济韧性仍强，同时政策、流动性都有较好释放，预计能够支撑国内市场。未来一段时间，金融市场更在意的仍是全年经济增长预期、通胀影响及全球货币政策趋势，国内股市大概率以震荡来呈现以上不确定性。过去几个月市场经历了明显的结构分化，中报部分传统行业龙头业绩稳定性较强，与之匹配的估值较低，市场近期有风格转换的预期与需求。中长期看，仍需重点关注我国经济转型下更为受益的方向。需要精选行业景气度高、业绩增长水平好、受原材料成本影响较小、中报较好的方向以及估值较低基本面出现边际向好变化的方向。板块关注：一是碳中和的大势下，国内新基建持续受益，重点关注光伏、风电、电力系统以及新能源汽车等板块；二是中国制造核心竞争力增强，国产化替代及全球化趋势值得持续跟踪，重点关注消费电子、半导体、军工等及其他高景气行业的“专精特新“企业；三是受益政策支持，消费逐渐恢复及PPI与CPI剪刀差缩小，重点关注消费、医药等。