朴信月报:震荡持续,保持谨慎

上海朴信投资管理有限公司   2022-09-01 本文章76阅读
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8月市场回顾

 随着疫情、高温限电及地产等行业压力不断传导,国内经济承压。工业上7月工业增加值同比增速从6月的3.9%下行至3.8%,虽然汽车产业链逆势上行,但其他大部分行业生产走弱;消费方面7月未能延续复苏态势,社会消费品零售总额同比从6月的3.1%回落至2.7%,其中地产产业链的负面影响较大;投资方面,7月固定资产投资同比增速从上月的5.8%减速至3.6%,房地产投资降幅的进一步扩大成为主要拖累。8月底还发布了制造业PMI,较7月上升0.4 %至49.4%,仍位于收缩区间;非制造业PMI下行1.2 %至52.6%,高温限电、内需不足、疫情反复均压制经济活动景气度。经济压力下国内货币政策依然较为宽松,CPI数据从上月的2.5%上行至2.7%,但非食品价格和PPI均有所回落,此外,央行下调1年期MLF利率与7天逆回购利率,继续引导宽松预期。市场流动性充足,但结构分化严重,同时经济压力拖累,8月A股市场整体走势较弱,其中创业板跌幅最大为3.75%,上证指数跌幅相对较小为1.57%。板块方面,8月非银金融、传媒等近几个月表现较为平淡的板块处于领涨,但涨幅也仅在2%左右;跌幅方面,汽车板块回调最大,跌幅达到11.85%,电气设备与机械设备次之,跌幅均达到近8%,各行业分化严重。国际方面,对市场影响最大的仍是全球货币政策方向,美国7月CPI略有缓和,但欧洲因能源压力CPI未有见顶迹象,全球通胀压力不减,美联储在8月底释放鹰派言论,将继续收紧货币政策、达成控通胀目标定为重要指引。受此影响美元指数、美国十年期国债收益率纷纷走高,三大股指8月整体收跌,全线收于近5%跌幅。美股中各半导体巨头同时承压需求下降,普遍跌幅达到10%以上,类似特斯拉、苹果等也普遍下跌5%-10%。

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8月操作回顾

 8月国内疫情扰动依然时有发生,高温带来的限电影响及地产等行业持续低迷都对经济施压,不过经济压力仍处于可控,同时流动性上一直较为稳定充裕,且政策端一直引导稳增长的政策预期,全球方面,欧美高通胀背景下货币政策紧缩的预期不断出现波动。仓位选择上保持谨慎态度。操作上,受益碳中和的大势、基于高景气度预期及中报较好,对新能源板块、消费品、军工、消费电子等保持关注与配置。


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9月操作策略

国内经济韧性较强,限电等负面因素随着降温逐渐消化,虽然疫情仍有波动,但整体影响较二季度已大幅降低,政策端逐渐兑现落地,国内流动性宽松,未来市场系统性风险不大。全球方面,欧美通胀水平较高,逆全球化担忧加剧,全球货币政策收紧趋势明确,叠加经济增速放缓的担忧,全球金融市场压力依然较大。整体来看,预计短期国内市场波动较大,选股上重视行业景气度高且中报较好的品类,同时关注估值相对合理、基本面存在边际改善及困境反转的品类。操作上继续保持震荡思维,仓位上保持谨慎。


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9月展望

 全国多地的疫情、高温限电都在扰乱国内经济,同时地产等行业的持续低迷也令经济承压,但中国经济韧性仍强,同时政策、流动性都有较好释放,预计能够支撑国内市场。未来一段时间,金融市场更在意的仍是全年经济增长预期、通胀影响及全球货币政策趋势,国内股市大概率以震荡来呈现以上不确定性。过去几个月市场经历了明显的结构分化,中报部分传统行业龙头业绩稳定性较强,与之匹配的估值较低,市场近期有风格转换的预期与需求。中长期看,仍需重点关注我国经济转型下更为受益的方向。需要精选行业景气度高、业绩增长水平好、受原材料成本影响较小、中报较好的方向以及估值较低基本面出现边际向好变化的方向。板块关注:一是碳中和的大势下,国内新基建持续受益,重点关注光伏、风电、电力系统以及新能源汽车等板块;二是中国制造核心竞争力增强,国产化替代及全球化趋势值得持续跟踪,重点关注消费电子、半导体、军工等及其他高景气行业的“专精特新“企业;三是受益政策支持,消费逐渐恢复及PPI与CPI剪刀差缩小,重点关注消费、医药等。




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