朴信月报:复苏趋势持续,把握结构性机会

上海朴信投资管理有限公司   2022-03-01 本文章25阅读
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2月市场回顾

2月国内经济在节后顶住压力,延续复苏趋势。2月的制造业PMI为50.02%,环比1月增长0.1%,景气度略有提升,且继续处于临界点以上;非制造业PMI为51.6%,比1月上升0.5%,恢复步伐略有加快。在物价方面, CPI环比数据由上月下降0.3%转为上涨0.4%。其中,食品价格由上月下降0.6%转为上涨1.4%,带来的影响较大,同比数据CPI上涨0.9%,涨幅比上月回落0.6%,主要由于食品价格下降3.8%,降幅比上月扩大2.6%。PPI环比下降0.2%,降幅收窄1.0%,同比上涨9.1%,涨幅较上月回落1.2%。PPI与CPI的剪刀差继续收窄,这个阶段企业的利润压力有所下降。不过俄乌冲突极大的加剧了全球市场的波动,原材料成本压力的缓解也呈现更大不确定性。这些因素影响下,2月的国内金融市场以弱反弹为主,其中上证指数涨幅最大为3%,创业板则下跌0.95%,表现最弱。板块方面,全球较大的通胀压力以及俄乌冲突带来的避险需求导致有色金属板块涨幅居前,2月板块涨幅达到17.18%,大幅领先其他行业,其他周期属性的化工、钢铁等板块以8%-9%的月涨幅次之;跌幅方面,家电板块受制于原材料成本的不确定性加大,跌幅居前达到4.79%,年初至今弱势的市场环境导致非银金融板块呈现次之的跌幅,达到2.98%。国际方面,俄乌冲突以及欧美高企的通胀压力都对市场带来了较大的负面影响,导致欧美主要金融市场2月普遍收跌,其中德国DAX指数跌幅最大,达到6.53%,美国三大股票指数跌幅均在3%以上,随着美国加息预期压力增大,科技股出现松动迹象,其中META由于业绩不及预期,2月跌幅达到32.63%之多。

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2月操作回顾

从数据看国内经济压力虽大,但复苏趋势一直持续,国内流动性上央行一直引导稳定充裕,中央经济工作会议也为2022年经济运行进行了稳定的定调,但欧美高通胀再加上地缘政治事件等不确定性影响,导致的货币政策收紧的脚步大概率会有所加快,加剧全球流动性收缩。仓位选择上保持谨慎态度。操作上,受益碳中和的大势、基于高景气度预期、年报一季报预期较好及成本压力下降预期,对新能源板块、消费品、军工、消费电子等保持关注与配置。

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3月操作策略

国内经济面对阻力仍在持续恢复,CPI与PPI剪刀差的收窄使制造业盈利能力回升,同时缓解了国内通胀压力,降准及中央经济工作会议都验证流动性不会过度收紧,市场系统性风险不会出现。不过全球方面,欧美通胀水平较高,同时俄乌冲突导致短期风险加剧,且未来可能进一步施压原油等大宗商品价格上行,使得通胀继续加剧,因此,全球货币政策收紧趋势较明确,流动性波动会加大金融市场压力。整体来看,预计短期国内市场波动较大,选股上重视行业景气度高且年报一季报预期较好的品类,同时关注估值相对合理基本面存在边际改善的品类。操作上继续保持震荡思维,仓位上保持谨慎。

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3月展望

疫情反复对国内经济恢复依然存在影响,不过,对金融市场而言经济增长、通胀影响、及全球货币政策趋势才是当下核心因素,特别是俄乌冲突可能导致全球通胀水平进一步提升。国内股市大概率以震荡来呈现以上不确定因素扰动,近年来国内居民资产配置存在流入股市的趋势,市场依然存在结构性机会的基础。因此,需要精选行业景气度高、业绩增长水平较好、年报及一季报预期较好的成长性方向以及估值合理基本面出现边际变化的方向。板块关注:一是碳中和的大势下,国内新基建持续受益,重点关注光伏、风电、电力系统以及新能源汽车等板块;二是中国制造核心竞争力增强,国产化替代及全球化趋势值得持续跟踪,重点关注消费电子、半导体、军工等及其他高景气行业的“专精特新“企业;三是消费逐渐恢复及PPI与CPI剪刀差缩小,重点关注消费、医药等。




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