朴信月报:经济逐步恢复,保持震荡思维

上海朴信投资管理有限公司   2022-07-01 本文章11阅读
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6月市场回顾

国内疫情得到控制,经济逐步重启,各类经济数据表明复苏进行时,并且存在超预期的情况。6月中超预期的是外贸数据,5月我国出口金额同比增长16.9%,较4月大幅回升13%,虽然可能与疫情导致的订单积压有关,但超预期的恢复依然证明复工复产后韧性依旧。其他的数据上均指向经济复苏, 5月社会消费品零售总额同比下降6.7%,降幅收窄4.4%;固定资产投资当月同比增速4.5%,较4月回升2.7%;工业增加值同比增长0.7%,较4月回升3.6%;当月工业企业利润同比增长-6.5%,较4月回升2%;6月制造业PMI为50.2%,比5月回升0.6%。一系列的数据虽然不少仍处于近年来增速的低位,但修复趋势已经形成。货币方面,5月社融数据超预期,新增社融2.8万亿,高于市场预期,结构上政府债改善明显,说明稳增长力度加强;同时, CPI同比2.1%保持稳定,PPI同比回落至6.4%,国内通胀压力较小,我国货币政策空间仍较为充足。政策方面,6月开始疫情防控方案不断优化,汽车等行业刺激政策等不断推出加码,这些都有效拉动经济逐步改善。综合来看,当前国内逐步从疫情中走出,且国家防控、刺激等政策都处于加码助推阶段,为经济复苏提供了友好的环境。国内金融市场对于这种友好的环境也给出了正面的答复,各主要指数明显涨幅,其中创业板6月涨幅最大,上涨16.86%,涨幅最小的上证也录得6.66%涨幅。板块方面,随着政策刺激以及国内流动性充裕,新能源及汽车板块领涨市场,其中电力设备涨幅达到21.19%,汽车板块涨幅次之达到14.55%,经济复苏的预期推动消费板块出现不俗表现,相应的稳增长板块则出现降温,其中建筑装饰板块下跌0.16%,成为6月仅有的下跌板块。国际方面,6月美联储实现加息75BP以期压制通胀,而全球市场除了担心通胀,也逐步加大了对经济衰退的担心,种种压力下全球金融市场普跌,美国三大股指中纳斯达克指数跌幅居前,6月下跌8.71%,道琼斯指数下跌最少也达到6.71%。其中美国科技公司受到衰退加息双重不利情缘影响跌幅较大,大幅拖累纳斯达克指数。

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6月操作回顾

6月国内经济在疫情管控改善的情况下逐渐恢复,流动性上也一直较为稳定充裕,且政策端均引导了较强的稳增长的政策支持预期,反观全球方面,欧美高通胀背景下担忧经济衰退,加上地缘政治事件等不确定性因素,加剧全球流动性收缩及震荡,相反的基本面表现下国内市场走势独立。仓位选择上保持谨慎态度。操作上,受益碳中和的大势、基于高景气度预期及中报预期较好,对新能源板块、消费品、军工、消费电子等保持关注与配置。

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7月操作策略

国内经济韧性较强,随着疫情得到控制逐步恢复,同时政策端逐渐兑现落地,国内流动性宽松,未来市场系统性风险不大。全球方面,欧美通胀水平较高,俄乌冲突导致短期风险加剧,逆全球化担忧加剧,全球货币政策收紧趋势明确,通胀压力未减的背景下对经济的担忧又逐步上升,流动性波动及全球市场情绪波动会加大金融市场压力。整体来看,预计短期国内市场波动较大,选股上重视行业景气度高且中报预期较好的品类,同时关注估值相对合理基本面存在边际改善及困境反转的品类。操作上继续保持震荡思维,仓位上保持谨慎。

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7月展望

持续多月的疫情严重扰乱了国内经济,但从近期复工复产后情况观察,中国经济韧性较强,随着复工复产的推进,经济预计将逐步恢复,同时政策、流动性都有较好释放,支撑国内市场。未来一段时间,金融市场更在意的仍是全年经济增长预期、通胀影响及全球货币政策趋势。国内股市大概率以震荡来呈现以上不确定性,近年来国内居民资产配置存在流入股市的趋势,市场依然存在结构性机会的基础。因此,需要精选行业景气度高、业绩增长水平好、受原材料成本影响较小、中报预期较好的方向以及估值较低基本面出现边际向好变化的方向。板块关注:一是碳中和的大势下,国内新基建持续受益,重点关注光伏、风电、电力系统以及新能源汽车等板块;二是中国制造核心竞争力增强,国产化替代及全球化趋势值得持续跟踪,重点关注消费电子、半导体、军工等及其他高景气行业的“专精特新“企业;三是受益政策支持,消费逐渐恢复及PPI与CPI剪刀差缩小,重点关注消费、医药等。




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